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重庆农商行2017年报分析

狼族投资观察 2020-10-16 15:29:50

重庆农商行2017年净利润约为90亿元,同比增长12.59%;近五年,ROE一直保持在15%-17%左右水平,其中2017年ROE15.73%;县域存款为公司转移定价提供低成本负债,其中个人存款占付息负债54.5%;净息差2.62%,居已发布业绩的上市银行首位,环比企稳回升;拨备覆盖率较高,能覆盖所有非正常贷款;成本收入比逐年下降;股息率较高

通过分析,本文认为重庆农商行经营稳健、风险可控、分红稳定。此外,重庆农商行A股上市稳步推进,预计2018年底-2019年可实现A股上市。


一、重庆农商行2017年主要财务指标

从2013年到2017年,重庆农商行净利润不断增长,2017年净利润达到了90.08亿元,同比增长12.59%;基本每股盈利0.94元;每股净资产6.27元;加权平均股东权益回报率ROE是15.61%;净利差2.44。中间业务虽不是重庆农商行的强项,但每年中间业务收入在不断提升,非息收入占收入比重从2013年的4.17%上升至2017年的9.58%。成本收入比率也逐年改善,从2013年的37.66%下降至2017年的33.96%。拨备前的净利润同比增长19%。

从资产规模看,2017年资产总额为9057.78亿,同比增长12.78%;负债总额同比增长12.23%至8405.32亿;不良贷款率连续5年都在1%以下,其中2017年只有0.98%;拨备覆盖率为431.24%;拨贷比为4.21%;资本充足率各项指标都在监管标准以上,符合监管标准;贷存比59.13%。综上,各项指标都比较“健康”。

二、上市银行已公布业绩概况

兴业银行目前只公布了业绩快报。从总资产看,兴业银行总资产高于招行银行;重庆农商行的总资产为9057.78亿;中信银行总资产为5.68万亿,同比下滑4.27%,处于缩表状态;宁波银行总资产同比增长16.61%。在已公布业绩的上市银行中,宁波银行总资产同比增速排名第一。

从存贷款规模看,招行存款远高于其他股份制银行,优势较为明显;重庆农商行的存款总额为5721.84亿。

从净利润增长率看,兴业银行净利润增长率为6.54%,重庆农商行为12.59%,招行为13.24%,涨幅最大的是宁波银行19.6%,平安银行的净利润增长率只有2.61%。

三、ROE

从ROE看,重庆农商银行业绩一直很稳健,2017年ROE为15.61%,略高于兴业银行的15.39%,在已公布业绩的上市银行中,重庆农商行ROE排名较为靠前。

四、重庆农商行资产收益及负债成本情况

重庆农商行生息资产的收益率为4.6%,计息负债的成本率为2.16%,两者相减得到净利差2.44%。净利息收益率即净利息收入/计息资产规模,为2.62%。

2017年重庆农商行的公司、个人以及资金营运业务占营业收入总额比重大约都在1/3左右,其中个人业务比重从2016年的29.9%上升至34.23%,可看出重庆农商行2017年加大了对零售的投入。

五、重庆农商行净息差行业首位,环比企稳回升

招行的吸储成本最低,只有1.27%。重庆农商行为1.54%。

在已公布的上市银行数据,重庆农商行的净息差排名第一。招行排第二,为2.43%。

重庆农商行2017年的净息差为2.62%,较2016年下降。但从上图可看出,净息差在2017年中达到了最低点,之后企稳回升至2017Q3的2.61%,以及2017年末的2.62%。

六、存款结构

  • 重庆农商行零售存款占存款总额74%,零售存款占付息负债54.5%(招行24%);

  • 活期存款平均余额(含公司、零售存款)占客户存款总额的41%,定期存款平均余额(含公司、零售存款)客户存款总额的59%;

  • 公司类存款市场占有率重庆市第二,公司贷款余额排名重庆第二,增量排名保持前三;

  • 个人存款总量、年度增量及市场份额均位列重庆市银行业首位。

七、贷款结构

从贷款结构看,住房按揭及个人商用占比上升了0.31%。

八、重庆农商行不良率连续五年稳定在1%以下,拨备计提充分

2017年商业银行业不良率1.74%,与2016年持平。重庆农商行不良率为0.98%,比2016年上升了0.02%。

重庆农商行拨备覆盖率较高,为431.24%,在已公布业绩的上市银行中,排行业第二。

九、重庆农商行拨备能覆盖不良+关注贷款

拨贷比高达4.4,在已公布业绩的上市银行中,排名第一。

十、重庆农商行对于不良认定相对严格

重庆农商行不良贷款/逾期3个月以上贷款的比例为95.38%,说明不良贷款认定的金额基本覆盖了逾期3个月以上的贷款。该比例越高,说明银行对不良贷款的认定越谨慎、越严格。

十一、不良贷款的行业分布

2017年地产、电力、燃气及水的生产供应的不良贷款率都为0%,2017年个人贷款的不良率较2016年下降,只有批发零售业2017年不良贷款率比2016年上升。总体不良率较低,为0.98%。

十二、贷款客户集中度

前八大贷款客户有4名客户属于水利、环境和公共设施管理业,2名属于制造业,2名属于房地产行业。第九大贷款客户从事租赁和商务服务业,第十大贷款客户从事金融行业。

2017年发放给本银行股东的贷款及垫款为81.21亿,来自本银行股东的存款为18.87亿。

十三、县域存款为公司转移定价提供低成本负债

2017年县域存款占总存款比重为67.83%;主域贷款多于县域贷款,主域贷款占55.33%;县域贷存比较低,为38.94%,给主域贷款提供了空间。县域的成本收入比率较高。

通过报表调整可看出,县域能够提供约61.92亿的收益转移给主域。通过县域相对低成本的收储,给主域提供可运用的资产。

非息收入占比为9.58%,在已公布业绩的上市银行中,排名靠后。

重庆农商行成本收入比逐渐改善,2017年成本收入比下降至33.96%。招行成本收入比为30.23%,工行较好为24.46%。

十四、资本充足率情况

各上市银行的资本充足率基本都达标。

重庆农商行2017年每股分红人民币0.2元,股息率4.17%。

十五、荣誉

十六、上市银行二级市场走势

重庆农商行2017年涨幅26.84%;2018年以来,截至2018年3月30日涨幅8.88%。

十七、估值

2017年重庆农商行PB为0.75,预计2018年为0.67。

银行港股PB大多数小于1。

小结

重庆农商行2017年业绩概况:

  • 经营稳健,风险可控,稳定分红

(1)重庆农商行ROE一直保持15%-17%左右水平,稳健经营,2017年ROE15.73%;

(2)县域存款为公司转移定价提供低成本负债,其中个人存款占付息负债54.5%;

(3)净息差2.62%,居已公布业绩的上市银行首位,环比企稳回升;

(4)较高的拨备覆盖率,能覆盖所有非正常贷款;

(5)成本收入比逐年下降;

(6)较高股息率。

  • 估值:2017PB 0.75x,2018PB 0.67x

A股上市稳步推进,预计2018年底-2019年A股上市(2018年重庆拟上市企业排第一,行业前三名有机会走绿色通道)。


资料来源:

WIND; 重庆农村商业银行年报等。


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