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首家农商行上市进程意外推迟 问题出在市盈率过高

中华合作时报农村金融 2020-11-25 13:11:49


导读
8月2日,江阴银行公布《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》称由于本次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率,存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归,股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

因此,原定于2016年8月3日进行的网上、网下申购将推迟至2016年8月24日,并推迟刊登发行公告。


截至目前,拟上市的农商行包括江阴农商行(下称“江阴银行”)、无锡农商行、常熟农商行、张家港农商行、吴江农商行等5家,江阴银行将成为登陆A股的首家农商行。


8月2日,江阴银行公布《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》称,发行人和光大证券(保荐机构和主承销商)根据初步询价结果,协商确定本次发行价格为4.64元/股。该发行价格等于每股净资产。


江阴银行解释:本次发行价格对应的市盈率为10.17倍、8.97倍(每股收益按照经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的2015年度归属于母公司所有者的净利润除以本次发行后/前总股本计算),截至2016年7月29日(T-3日),中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为6.11倍。


江阴银行称:由于本次发行价格对应的2015年摊薄后市盈率高于行业最近一个月平均静态市盈率,存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归,股价下跌给新股投资者带来损失的风险。根据《关于加强新股发行监管的措施》等相关规定,发行人和主承销商将在网上申购前三周内连续发布投资风险公告。


因此,原定于2016年8月3日进行的网上、网下申购将推迟至2016年8月24日,并推迟刊登发行公告。


江阴银行本次发行不超过20944.55万股人民币普通股(A股),股票简称为“江阴银行”,股票代码为“002807”,拟在深交所中小板上市。回拨机制启动前,本次网下初始发行数量为15000万股,为本次发行数量的71.62%;网下初始发行数量为5944.55万股,为本次发行数量的28.38%。


同日,江阴银行公布《首次公开发行股票招股说明书》,江阴银行的业务和网络主要集中于江阴市,截至2015年12月31日,江阴银行总资产为904.78亿元,净利润为8.15亿元,不良贷款累计余额10.82亿元,不良贷款率为2.17%。


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首家农商行A股发行  上市银行再添成员
近十年时间IPO几度暂停与重启,但再无城商行在A股上市,农商行更是从未走进A股大门。期间,重庆银行等众多城商行和农商行纷纷选择了赴港上市。
 
随着上周江苏银行成功发行,标志着A股重新迎来银行股。
 
江苏江阴农商行公告称已获准IPO首发申请,预计发行日期为8月3日,股票简称“江阴银行”,股票代码002807。根据证监会批复,江阴农商行获批发行规模不超过20,944.55万股,约为此前招股书预披露发行数量的52%,发行后总股本为1,767,354,347股。
 
这意味着,江阴农商行将成为首家登陆A股市场的农商行。
 
资料显示,目前全国农商行数量已达1000家,除了重庆农商行H股上市外,其他农商行均未有登陆资本市场。

八年上市路
江阴农商行成立于2001年12月,前身江阴市信用合作社联合社,是在原江阴市35家法人信用合作社和3家城市信用社的基础上,经国务院、中国人民银行总行批准,由江阴企业、自然人入股组建的地方性股份制商业银行,是全国首批三家股份制农村商业银行之一。
 
招股书资料显示,截至2015年12月31日,江阴农商行在江阴地区共拥有1家营业部、26家支行和47家分理处、331台ATM自助服务终端,遍布江阴市10个镇、5个街道、2个开发区;同时该行在江阴市之外设有外地支行7家,并控股发起设立了5家村镇银行;总资产、存款余额和贷款余额分别为904.78亿元、676.53亿元和498.57亿元。
 
事实上,早在2008年7月,江阴农商行便启动了上市计划,随后于2008年11月首次向证监会进行了申报,但到2011年1月才被批准IPO申请,此后由于政策限制一直处于等待状态,直到2016年1月通过IPO申请,成为全国首家A股IPO过会的县域农商行。
 
江阴本地市场占有率第一
据了解,江阴农商行是江阴地区“三农”和中小企业的金融服务主力军。根据中国人民银行江阴市支行的统计,截至2015年12月31日,该行江阴地区各项存款余额占江阴市29家银行业金融机构存款总额的20.45%,位居第一;各项贷款余额占江阴市29家银行业金融机构贷款总额的17.63%,位列第一。
 
债券投资是该行去年经营策略中的一大亮点。数据显示,该行从债券板块获得的利息收入增长60.23%,达到了87.28亿元,成为该行利息收入增长的最主要推动力。
 
近三年资产质量下降
该行净利润及净资产收益率持续下滑。数据显示,2013年~2015年,江阴农商行的净利润分别为10.27亿元、8.51亿元、8.15亿元,而净资产收益率则分别为19.64%、14.27%和12.13%。
 
但若对比目前5家排队等待上市的农商行去年净利润集体负增长,江阴农商行的净利润滑坡程度属最轻的一家,降幅为4.2%。
 
与此同时,不良资产大幅攀升。数据显示,2013年~2015年,江阴农商行的不良贷款率分别为1.19%、1.91%和2.17%,高于2015年全国商业银行平均水平1.67%;而拨备覆盖率236.63%、171.97%、169.72%,低于2015年全国商业银行平均水平181.18%。
 
对此,著名财经评论家贺宛男表示,江阴农商行同所有上市银行一样,募股资金只有一项用途,充实资本金。但是数据显示,其资本充足率并不低,其三项资本充足率全都高于监管标准,说得更明白一点,至少该行目前并不缺资本。”
 
保证贷款风险高发
数据显示,截至2015年12月31日,江阴农商行资产总额904.78亿元,其中贷款余额498.57亿元,占资产总额的比例为55.10%。其中,不良贷款余额10.82亿元,不良贷款率为2.17%。贷款损失准备余额为18.37亿元,贷款损失准备余额与贷款总额的比率为3.68%,贷款损失准备与不良贷款的比率为169.72%。
 
江阴农商行除了经营地域的局限性,其多数贷款集中在制造业,截至2015年12月31日,其制造业贷款为256.03亿元,占比56.41%。
 
同时,该行的保证贷款比例较高,且近三年40%~50%的不良贷款出自该保证方式。数据显示,截至2015年12月31日、2014年12月31日和2013年12月31日,占该行贷款总额的42.76%、47.30%和52.72%。
 
对此,江阴农商行表示,江阴地区的企业以制造业为主,在制造业出现通缩的情况下其盈利能力下降,且江阴地区多为中小企业,企业的融资较多采取了互保、联保的方式,担保圈的形成导致企业的信用风险容易在企业之间传染。由于保证贷款一般无抵押或质押物支持,当借款人还本付息能力出现困难时,一旦保证人的财务状况出现恶化,该行可能面临担保贷款无法全部或部分收回的风险。
 
此外,江阴农商行在招股书中还特别提到了房地产行业贷款、钢铁行业贷款及政府融资平台贷款的风险。

银行股
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来源/21世纪经济报道、票据网

主编/刘小萃 监制/李 博 本期编辑/李玉萌

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