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孙博:养老型基金国际经验、本土实践与发展思路之二——海外养老型基金的国别经验(澳大利亚)

养老金融50人论坛 2020-05-18 06:49:18


编者按

Leaderette


受资本市场与资产管理行业发展程度、参加者素质及投资顾问体系完善程度等因素差异影响,海外补充养老金产品模式主要分为两种,一般产品模式和专设产品模式,分别以美国,智利、澳大利亚和香港为代表。养老型基金包括两类,一是配置型产品,主要是目标日期基金、目标风险基金;二是工具型产品,即由股票、混合、债券等类别基金组合而成,并根据投资者年龄进行一定产品匹配。同时结合养老型基金长期属性,应该在投资范围上适度扩大,包括一定比例投资海外资产、另类资产等。基于此,《中国养老金融发展报告(2017)》对我国的养老型基金进行了研究,并形成了“养老型基金国际经验、本土实践与发展思路”的课题成果。本课题分为五部分:养老型基金概述;海外养老型基金的国别经验;我国目前养老型基金市场发展现状;我国养老型基金发展机遇与障碍;我国养老型基金发展思路。

超级年金(Superannuation)是澳大利亚养老金体系中的第二支柱,通过雇主强制,个人自愿的方式筹集费用,采取完全积累制。超级年金基金由澳大利亚证券与投资委员会批准的信托机构管理,信托机构再委托基金管理机构投资运营(信托机构与基金管理机构可为同一家)。截至2016年年末,澳大利亚超级年金资产总额为2.19万亿澳元。

1.产品形式

超级年金基金一般有五种类型:行业基金,是为了某一行业(如建筑业)内雇员而建立起来的基金;公共部门基金,主要面向政府部门的雇员;零售基金,主要由金融机构建立,可以提供给任何行业的雇主和雇员;公司基金,是为大型公司(或者公司联合体)的雇员建立的基金,非该公司雇员不得参加;小型基金,这些基金的成员必须少于5个,通常是家庭和小企业运用,其投资管理由参加者自身决定,不受行业监管的要求。2016年各基金的资金规模、基金数量和账户数量如下表所示:

表4  2016年年末澳大利亚超级年金基本概况

数据来源:Superannuation Statistic.

澳大利亚超级年金具有默认选项设置,由于部分参与者缺乏投资理念及专业知识或存在投资惰性,因此超级年金的默认投资选项设定将其年金基金Superannuation自动归入默认投资组合。但部分默认投资选项费率偏高,甚至存在损害参加者长期利益可能,因此为保障超级年金参与者权益,澳大利亚政府在2011年进行了最强年金改革,其中 “Mysuper”改革便是改革中的重要部分之一。“Mysuper”产品被认定为超级年金投资组合的默认选择,发行须报证监会核准。改革规定2014年1月1日起,若缴费者没有选择投资组合,则资金必须进入被核准的“Mysuper”产品。到2017年7月,超级年金基金累计余额也将陆续转入“Mysuper”产品中。

“Mysuper”产品重要特点是极大地降低了超级年金管理费率,并简化了超级年金投资组合资产配置。“Mysuper”产品推出后得到快速发展。截至2017年1季度,“Mysuper”产品数量达到111只,管理资产规模达到5549亿澳元。市场共有87个基金管理机构提供“Mysuper”产品,市场份额最大的两家公司Australian Super Pty Ltd和FSS Trustee Corporation分别占据13.1%和8.5%的市场份额,市场竞争较为激烈。从产品应用策略来看,“Mysuper”产品有30只引入了生命周期策略,资产规模近1900亿澳元,其中零售基金占比最高。

表5  引入生命周期策略的“Mysuper”产品情况

数据来源:Superannuation Statistic,截至2017年1季度。

2.资产配置

澳大利亚资本市场发育成熟,金融工具多样。因此超级年金基金投资范围比较广泛,不仅投资于国内的权益资产、固定收益资产、上市及未上市房地产等,还在国外资本市场进行投资。其中,股票是澳大利亚超级年金投资首要选择,国内外股票投资比例合计达到45%,其次是固定收益类资产和现金资产,分别为13%和12%。2016年末的超级年金的资产结构如下表所示:

表6  2016年年末超级年金基金资产配置情况

注:1.数据来源于Superannuation Statistic;

     2.资产配置情况仅包括参与者超过4人以上的超级年金基金。

“Mysuper”产品资产配置情况与超级年金基金整体配置相似,但在权益类资产配置比例上略高,达到49%;而在现金及固定收益类资产上的配置比例略低,分别为8%和11%。

表7  2016年年末“Mysuper”产品资产配置情况

数据来源:Superannuation Statistic.

3.投资收益

截至2016年年中,超级年金基金近一年的投资回报率为3.1%,扣除通货膨胀后的真实回报率为2.1%。从超级年金基金不同时间区间的投资回报率数据来看,超级年金基金在长区间内实现了较高的投资收益,近20年的平均投资收益率达7.1%,有效抵抗了通货膨胀风险,为超级年金投资者提供给了良好的养老金投资选择。

表8  超级年金基金不同时间区间投资回报率

数据来源:Superannuation Statistic,截至2016年年中。


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作    者


孙  博:中国养老金融50人论坛秘书长助理,供职于华夏基金养老金管理部


《中国养老金融发展报告(2017)》


总 报 告


1 政策市场双轮驱动,一体三翼格局初成--董克用  姚余栋


战 略 篇


2 中国养老金融调查报告(2017)--董克用 甘犁


3 从概念框架到政策探索:我国第三支柱个人养老金发展路径--董克用 孙博


行 业 篇


4 养老金金融:体量稳增长与投资低收益并行--胡兵  孙博


5 养老服务金融:跨界业态下的多元化探索--岳磊


6 养老产业金融:行业并购兴起,多元发展仍是趋势--曹卓君  秦婧


专 题 篇


7 海外养老金资产管理:资产配置仍是核心,委托投资渐成主流 --王彦杰 胡俊英


8 养老社区:社会需求巨大,发展模式仍在探索--冯丽英


9 改革与嬗变:企业年金理事会发展趋势探索--何少锋 孙博


10 创新与变革:“互联网+”下养老金资产管理--朱海扬  浦鹏举


11 PPP与养老产业:供给侧改革下养老产业融资新路径--张岚 王玮


12 养老产业引导基金:公私合营与本土创新--张佳康


产 品 篇


13 银行养老理财产品:市场积极探索,呼唤政策引导--刘建宇  张学成


14 养老保障管理产品:监管规范与产品创新--苏罡


15 养老型基金:从储蓄养老到投资养老的新途径--孙博


16 养老金产品:年金资产配置时代新工具--闫化海


17 从长期资金到长期资产:养老REITs的国际经验与本土探索 --陶静 边砺砚 张一辰


18 养老信托:制度优势蕴育广阔前景--张明玺


19 “以房养老”:小众养老方式的本土化探索 --张栋  孙博 


 
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