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招商策略丨保险资金权益投资增加,大盘股基金仓位占比提升

招商证券天津开发区营业部 2020-06-01 07:57:52

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金融市场是一个复杂的多层次体系,各市场之间紧密相关、相互影响。特别是近三年来,境内外资本市场联动增强,国内股债汇市场也经常受到一些类似的流动性冲击。为全面反映金融市场流动性变化及其影响,我们从公开市场操作、利率、外汇、股票、基金等方面进行全方位观测影响金融市场流动性的各种因素,并持续跟踪监管政策动向,及时掌握金融市场的规则化。

核心观点

?保监会公布的数据显示,截至2018年1月末,保险资金运用余额为15.02万亿元,较年初增长0.67%。其中,投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元,较年初增加1700亿元;占比为13.38%,较年初大幅增加1.08%,是2017年以来的最高水平。2018年1月沪深300指数涨幅6.08%,若假设投资比例不变,市场因素引起市值增加约6.08%(1115.82亿元),剔除市值上涨因素,则保险增加投资约600亿元。即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大,保险资金也有300~500亿的净买入,说明在保费收入流入前进行了提前配置。

?3月5日-3月11日,全周净回笼货币2400亿元。其中,逆回购到期2400亿元;MLF到期1055亿元,当天央行进行MLF操作刚好对冲到期量。三月美联储加息几成定局,央行可能会小幅上调公开市场操作利率,不过对股票市场的影响不会太大。

?利率方面,金融机构融资成本明显下降,国债到期收益率小幅下行,期限利差基本持平。截至3月9日,R007较前期下降31bp至2.97%, DR007较前期下降16bp至2.75%。国债收益率小幅下行,1年期、10年期国债到期收益率分别降至3.26%、3.83%,利差与前期基本持平。

?外汇方面,3月5日-3月9日,美元指数小幅上涨,收于90.13,较前一周上行0.14点。同期人民币汇率指数下行0.49点至95.95。3月9日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.345、6.337、6.326,分别较前一周变动-0.012、0.010、0.003。

?3月5日-3月9日,A股市场流动性变化不大,招商A股流动性指数为-1.30,较前期提升0.18。其中资金预期指标从-0.4下降至-0.66,资金供需指标从-2.55提升至-2.25,资金活跃度指标从0.17提升至0.34。

?投资者情绪方面,VIX指数回落,收于14.64,海外市场投资者避险情绪明显缓和。另外当周融资买入额为2074.37亿元,占A股成交额比例为12.05%,较前期提升2.38%。

?基金持仓方面,股票型基金整体仓位(2018年3月9日)较前一期(2018年3月2日)下降0.68%至92.42%;混合型基金整体仓位较前一期增加0.3%至83.94%。大盘股仓位较前一期提升0.62%至36.12%;中盘股仓位较前一期下降0.15%至23.62%,小盘股仓位较前一期下降0.22%至22%。

招商A股流动性指数 -1.30↑

流动性指标

数值或金额(亿元)

资金面预期

-0.66

私募基金发行

0.7

公募基金发行

87.7

限售解禁

81.5

IPO融资

0

资金供需指标

-2.25

融资净买入

21

陆港通净流入

12.6

净减持金额

15.7

计划净减持金额

41.1

资金活跃度指标

0.34

换手率

33.7

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