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争鸣丨驳《无锡银行崩盘式下跌!农商行盲目上市扩张的失败样本》

中华合作时报农村金融 2022-07-29 06:58:28

编者按

 

昨晚,某微信公众号流出杂文《无锡银行崩盘式下跌!农商行盲目上市扩张的失败样本》。这篇杂文,以媒体传播角度观之,辞锋浮露,立论欠妥,具备了“标题党”的一般特征,也由此引起业内人士关注、转发和批评。今天,我们收到黄锦荣先生来稿,针对上文,有感而发,虽激愤之情溢于言表,但对农信社系统改革发展的清醒认识蕴于其中。现全文转发,以为争鸣,并期待更多真正有识之士参与讨论。


作者
黄锦荣


26日,某微信公众号流出一篇奇文《无锡银行崩盘式下跌!农商行盲目上市扩张的失败样本》(以下简称“无文”),颇为“吸睛”,业内转发不少并引起争议。


文章以无锡银行股票近两天因解禁而大幅下跌的正常市场现象,运用夺人眼球的夸张辞藻,展开无限的想象,即股价高企——股票解禁——股票下跌——管理混乱——信用崩塌——最终得出可能会酝酿小型地区性金融危机的“失败样本”。


笔者以为,“无文”立论荒谬,哗众取宠;无视历史,不懂政策;自以为是,危言耸听。


立论荒谬 哗众取宠

文章一开始就非常吸引眼球:“纵观这家城商行(注:此处应为“农商行”)的上市过程及解禁后的股份崩盘式下跌,不禁让人唏嘘——农商行不惜一切代价的匆忙上市扩张,将很可能导致商业银行的信用崩塌,甚至局部金融危机。”


上市就会导致信用崩塌甚至局部金融危机?这是怎么推导出来的?


随后,连续四次使用了主观色彩深厚的“不惜一切代价”:股东“不惜一切代价”抛售(两次提及)、农商银行“不惜一切代价”上市、上市过程“不惜一切代价”的努力和勉强。


为证明上市的“不惜一切代价”,“无文”指出:根据微博爆料,当初认购无锡银行的股份多是以1元的价格认购,更有知情人士表明,无锡当地很多人都认购了无锡银行的股份,并且是以低于发行价的价格。


针对农商银行改制中很严肃的增资扩股,“无文”却以微博中的道听途说来论证,显然不够严肃,何况微博中的对话相互矛盾(有说1元入股也有说是3-4元入股的)。


并且,农商银行改制过程中是客观存在1元股的,一是农村信用社组建农村信用合作联社阶段的扩股;二是组建农村商业银行阶段,部分老股东(社员)转股。


无视历史 不懂政策

“无文”指出:无锡银行还存在多数农商银行都面临的问题,国有资产缺乏,民营成分过多,股权结构不稳定。


首先,这是典型的所有制性质歧视论调,。


其次,农商银行国有资产缺、民营成份过多的现象有其历史原因。农商银行由农村信用社改制而来,作为“三大合作”之一的农村信用社是由当地农民和农村经济组织自发形成的合作经济组织,中国农村信用社60多年的发展进程中,国资成份历来微乎其微,而民资一直居于主导地位。


再次,农商银行国有资产缺乏,民营成份过多的现象有其政策原因。2010年之前的历次农村合作金融体制改革,都将恢复和维护农村信用社的“三性”作为重点,即组织上的群众性、管理上的民主性、经营上的灵活性,其中,组织上的群众性也决定了民资占据主导地位。2010年之后的农村合作银行及农村商业银行改革也严格控制国有股份的进入,即便是最近的2014年相关文件,也仍然坚持民资主导。《中国银监会关于鼓励和引导民间资本参与农村信用社产权改革工作的通知》(银监发〔2014〕45号)明确指出:“支持民间资本与其他资本按同等条件参与农村信用社产权改革”。“按照‘立足本地、面向市场;平等参与、公平竞争;主业涉农、资质优良’原则,鼓励民间资本进入农村金融服务领域,支持民间资本参与农村信用社产权改革,着力实现农村信用社股东主体涉农化、股权结构多元化、股本构成民营化,进一步提升农村信用社资本实力、经营活力与竞争能力。积极支持民间资本与其他资本按照同等条件参与农村信用社改革,优先吸收认同农村信用社服务‘三农’战略的民营企业参与改革,重点引入农业产业化龙头企业、农民合作社、种养大户等新型农村经营主体以及经营稳健、具备持续增资能力的优质民营企业。”


请问:国有资产缺乏,民营成分过多,何罪之有?


“无文”还提出:“由于股权分散,也造成了股东之间在决策上相互拉扯。以今年无锡银行的人事调动为例,虽然最后通过决议,。”


农商银行改制过程中,尊重了农信社的发展历史,打破了《公司法》关于发起人不超过200人的限制,如由此得出结论“由于股权分散,也造成了股东之间在决策上相互拉扯”,则实在不敢苟同。


按“无文”逻辑,就是要实现大股东控制,这与法不符,与理不容。首先,股东行使股东权利有法可依,无论是同意、反对还是弃权都应该得到尊重,难道决策都必须全票通过?其次,股东会与董事会是不同层次不同类型的决策会议,股东会议依股权数量,董事会则一人一票,第三大股东和第五大股东“分别投了反对和弃票”,是因为股权分散吗?是否所有上市公司前十大股东表决不一,即可归咎于股权分散?


请问:无论股权的分散与集中,股东行使权利,何错之有?


自以为是 危言耸听

“无文”最后说,接下来,将可能面对内部经营混乱,管理层不稳定,甚至信用的崩溃:“从本质上来说,农商行资产就局限于一个地区,资产质量普遍不够优质,资产结构比较单一,抗风险能力差;而上市将这些原本的经营的薄弱进一步放大到整个资本市场,进一步加剧了风险的催化,甚至将进一步导致个别农商行信用的崩塌,酝酿小型地区性金融危机。”


农商银行的经营区域化,是其地方性银行属性决定的。至于通过“资产质量普遍不够优质,资产结构比较单一,抗风险能力差”这些曾经的行业“共性”,推导至某个上市银行而无视其“个性”,显然有失公允。更何况,在县域的金融机构中,农商银行大多占据绝对的市场主导地位,这也是国家将农信系统行社肯定为“农村金融主力军”的原因。


就连“无文”也不得不承认:“从资产质量来说,无论是盈利、还是不良率方面,无锡银行还算不错。”那么,在这个“还算不错”的基础上,上市后只会进一步加强公司治理、提高风控管理能力和水平、吸引高端人才、加强信息披露,这将明显提升银行经营实力,增强抵御风险能力,怎么能得出“进一步加剧了风险的催化,甚至将进一步导致个别农商行信用的崩塌,酝酿小型地区性金融危机”的结论?


这不是自以为是、危言耸听,又是什么?


总之,“无文”不专业、不严谨、不科学,迷信国资、轻视民企,无视金融监管政策和农商银行的改革成果,错误解读正常的市场现象,在当下我国金融改革和农信系统改革关键时期,为吸引眼球,如此兴风作浪、危言耸听、误导公众,实在是可怜、可憎、可笑!


延伸阅读


无锡银行崩盘式下跌

农商行盲目上市扩张的失败样本


2016年1月无锡银行(600908)作为全国首家A股IPO过会的农商行,连续2日崩盘式暴跌,市值跌去29.23亿!是上市时市值的35%。而其重要股东无锡市万新机械有限公司、无锡市兴达尼龙有限公司、无锡市太平化肥有限公司、无锡银宝印铁有限公司、无锡灵通车业有限公司都已经在此次暴跌之前悉数做了股权质押,整体股份质押率高达15%。纵观这家城商行的上市过程及解禁后的股份崩盘式下跌,不禁让人唏嘘——农商行不惜一切代价的匆忙上市扩张,将很可能导致商业银行的信用崩塌,甚至局部金融危机。


9月26日,无锡银行(600908)收盘价为9.26元,全天在上证指数上涨的情形下,暴跌5.12%,这是继昨天跌停情形下的又一次暴跌。


两天的暴跌是由无锡农商行上市解禁股高达6.07亿股(占总股份的32.84%)的公告引发的,原本被解禁的股东不惜一切代价的出货——在昨天(解禁第一天)的龙虎榜当中,国联证券成为其主要的卖出方,高达3.49亿股的成交。


曾经一度市盈率高达40倍,到如今,各方股东不惜一切代价的抛售解禁股,无锡银行仅仅扛了一年,而这背后折射的是无锡银行上市过程中的不惜一切代价的“努力和勉强”,而这几乎也是诸多城商行上市的缩影和样本。


崩盘式下跌

9月26日,无锡银行的跌幅达5%。截至收盘,两天的累计跌幅达14.57%,股价为9.26元每股。可以说,这两天,无锡银行的股价遭遇了两次暴跌。


根据昨天交易所盘后数据显示,买卖无锡银行股份以游资为主,昨天单是国联证券旗下的营业部就抛售了无锡银行3.49亿元的股票。其中,国联证券徐州中山北路营业部卖出21663.97万元,同时买入926.58万元,净卖出20737.39万元,抛售金额最多;国联证券无锡湖滨路营业部卖出5008.12万元;国联证券无锡洛社镇人民南路营业部卖出4943.42万元;国联证券无锡华夏南路营业部卖出4215.15万元。剩余营业部买卖金额相对不多,银河证券杭州庆春路营业部买入2003.98万元,光大证券无锡金融一街营业部卖出1904.33万元。


同时,从无锡银行的前十持股股东的情况来看,其中有包括第二大股东无锡万新机械有限公司、第三大股东无锡兴达尼龙有限公司、无锡市太平化肥有限公司、无锡银宝印铁有限公司、无锡灵通车业有限公司等在内的5个股东的股权存在质押,质押的股权占总股本的15%。其中,无锡兴达尼龙有限公司持股比例为6.01%,质押的股份占持股比例的95%,占总股本的5.68%;无锡银宝印铁有限公司持股1.15%,全部股份都处于质押状态。


无锡银行的上市之路

无锡银行的全称是无锡农村商业银行,该行就是原来的江苏锡州农村商业银行,2010年经银监会批准改名。其前身是无锡市城郊信用联社,2005年改制成江苏锡州农村商业银行。农商行一般是由农村信用社改制而来,因此业务范围有限。目前,无锡银行的全部业务范围都在江苏省内,异地支行只有6家,业务范围相当集中。


同时,近几年银行业经营环境变化较大,企业信贷需求萎缩,资本金急需补充。而农商行作为银行业的第四梯队,如何提升银行资本金成为首要面临的难题。在这种情况下,多家农商行选择上市的方法来解决问题,无锡银行也不例外。


无锡银行为了上市可谓是不惜一切代价。根据微博的爆料,当初认购无锡银行的股份多的是以1元的价格认购,更有知情人士表明,无锡当地很多人都认购了无锡银行的股份,并且是以低于发行价的价格。


而从无锡银行的十大股东持股的情况,就可以看出,无锡银行的股权极其分散。最大的股东持股不过9%,十大股东中,有一半的股东持股数量不超过2%;持股的股东也多是无锡本地不知名的企业,最大的持股股东——国联信托的前身是无锡证券公司。同时,无锡银行还存在多数农商行都面临的问题,国有资产缺乏,民营成分过多,股权结构不稳定。


不仅如此,由于股权分散,也造成了股东之间在决策上相互拉扯。以今年无锡银行的人事调动为例,虽然最后通过决议,。


这样导致了,在解禁后第一天,国有背景的游资抛售导致股价下跌的情况下,引起了散户的恐慌,在解禁次日,股价持续下跌。


地方性银行的失败样本

由于业务发展的需要,很多银行亟需补充资本金,在这样的大背景下,很多银行对上市都蠢蠢欲动。2016年,在A股IPO重启之后,多家城商行和农商行都酝酿上市,在此之前,已经长达8年没有地方性银行登录A股。2016年,无锡银行成为首家过会的农商行。


截至目前,一共有5家在A股上市的农商行。这五家农商行拥有一个共同点,都是处于苏南地区,经济发展情况,较为一致。


国金证券研究所就这五家农商行进行过比对,相比而言,从所在城市的GDP和GDP同比增速而言,无锡市可以说是遥遥领先,但是无论是存款市场份额还是贷款市场份额,无锡银行都要远低于其他几个农商行在当地的市场份额。从资产质量来说,无论是盈利、还是不良率方面,无锡银行还算不错。


就在本月初,江阴银行在半年报披露“营收和净利润双降”之后,9月4日,5亿股解禁,随后江阴银行的股价闪崩,股价连跌了三日。当时有媒体发出,下一个闪崩的银行股是谁,这样的问题。


不出一个月,无锡银行迎来了闪崩,这次闪崩直接导致了无锡银行股价跌停。


其实,这样的情况并不意外,上市确实利好农商行的发展,无论是在业绩、资产质量还是资本充足率都有明显大幅度的提升。但是农商行的盲目扩张,和明显高于行业平均值的市盈率终究无法长期为继,股价崩盘式下跌也许只是第一步而已。而接下来,将可能面对内部经营混乱,管理层不稳定,甚至信用的崩溃。

 

从本质上来说,农商行资产就局限于一个地区,资产质量普遍不够优质,资产结构比较单一,抗风险能力差;而上市将这些原本的经营的薄弱进一步放大到整个资本市场,进一步加剧了风险的催化,甚至将进一步导致个别农商行信用的崩塌,酝酿小型地区性金融危机。


未来,无锡银行不是第一个闪崩的农商行,当然也不会是最后一个。


注:本文仅代表作者个人观点,不代表《中华合作时报·农村金融》立场


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来源/中华合作时报·农村金融

主编/刘小萃  新媒体总监/李 博  编辑/张永乐  制作/杜亚濛

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