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景顺长城基金解读北交所中小企业投资机会

2022-09-23 09:16:19

央广网北京11月15日消息(记者 马可佳)11月15日,又是一个见证历史的时刻。北交所敲钟开市后首个交易日股票成交合计95.73亿元,截至收盘,10只新股较平均发行价格上涨199.8%。

目前,已有累计超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限。在机构投资者层面,投资人也将目光对准“专精特新”企业,以期获得“小巨人”成长过程中的超额收益。

北交所潜力如何?投资者怎么参与?今日,央广网记者采访景顺长城基金相关负责人解读北交所未来投资机会。此前,景顺长城发行了市场上首只获批的“专精特新”主题基金。

央广网:北交所上市,是中国完善多层次资本市场战略的重大举措,如何看待北交所的上市对中国资本市场的影响,以及北交所未来的投资机会?

景顺长城:最关键三个词“创新型”、“中小企业”、“主阵地”。很明确表明,北交所的定位就是为创新性中小企业的提供资本市场支持。

我们都知道,近期十年以来,中央一直倡导产业链升级,经济结构转型,鼓励自主创新,但是在实施过程中,新旧经济交替发展,政策存在一定程度往复。但在进入2018年以来,中国外部环境发生了深刻的变化,高层愈发的意识到科技创新和国产替代是必须加快推进,在很多被卡脖子的关键领域高强度研发,进行补链和强链,打造我们强大的产业链。在这一过程中,除了龙头科技企业在大方向上进行突击科技攻关外,需要大量中小企业进行配套,这类企业在细分环节是不可或缺的。而这类企业数量多,体量偏小,因为融资不通畅,导致研发投入不足,存在技术创新羸弱问题。

现阶段以科创板+创业板为主的上市场所,整体来看门槛还是略高。而北交所的成立,打通了这类创新中小企业从新三板挂牌交易,到北交所上市交易的层层递进关系,畅通了中小企业融资和退出问题。北交所对于新三板的公司是个很市场化的出路,对于培育早期成长股,补齐产业链短板有着重要作用。同时北交所设立了专精特新的专门通道,有利于后续相关公司的上市。

总结来说,北交所创立后,会与科创板、创业板形成差异化格局,服务创新型中小企业,共同服务国家创新驱动战略。我们相信北交所的成立,会为广大投资者投资早中期中小科技型企业,提供很好的途径。

央广网:从专业投资机构来看,创业板、科创板和北交所对这几个板块的投资布局是否会有所差异?投资逻辑会有哪些不同?

景顺长城:整体来看,三个板块里公司有较强共同性(北交所:精选层),都是偏科技型企业,这类企业研发投入普遍比A股整体水平高。同时他们行业特征上偏向制造业、医药、机械设备和电子等等硬科技的行业。差异性来看,简而言之,科创板标准要求较高;创业板服务成长性创新企业;而北交所服务创新性中小企业。北交所突出中小企业的定义。

北交所的企业更小,一方面意味着企业成长空间很大,一旦把握住市场机遇,容易诞生出牛股;另一方面,这类企业抗风险能力略差,波动会比较大,公司变化快,并且这类公司市值偏小,流动性较弱。因此,在投资这类企业,需要特别关注它的高收益高波动特征。

央广网:目前公募参与北交所的投资方式大致有:二级市场买入、打新、IPO定向增发等,公司在早期对上述投资方式有哪些布局,如何解读公募参与北交所投资蕴含的投资机会?

景顺长城:关于布局,按照现在政策指引,以上几种方式公募都可以参与。我们不局限于某种方式,在这些方面都有相关安排,主动挖掘投资机会。

关于投资机会,首先来看,北交所设立极大丰富了投资者(包括公募机构)参与投资中小创新性企业的机会。这对公募机构来看,是非常值得参与的机会。从自主创新和国产替代的角度来看,这类企业必然会走出一大批各个细分行业的龙头企业。当然这里面也会有一些风险,需要公募基金管理人发挥自身的专业投资能力,对企业深入研究和动态跟踪,在尽力降低风险基础上获取较好的收益。

央广网:对于北交所,目前公司对北交所的投资策略是什么,有哪些重要考量因素?

景顺长城:目前,公司对北交所的研究、投资均已覆盖。投资方面,公司从不同的业务线,包括量化、主动研究和指数研究都在研究挖掘投资机会,目前公司已经成立了专精特新研究小组,成员跨多个部门,包括主动股票投资部、量化投资部、ETF投资部和固定收益部等,研究这类上市公司特点,为后续的投资做积极的准备。同时我们还从风险角度出发,针对研究、投资和交易的各个环节进行审视,主动发现可能出现的风险点,进行相应的优化和处理。

流动性问题、估值等仍然是当前公募布局北交所投资的重要关注点。对于流动性、估值问题:北交所以中小企业为主,流动性是一个重要且必须考虑的问题。而估值作为重要考虑的方面,相对来好解决一些。

具体到景顺长城专精特新量化优选基金,我们选择了量化组合的投资方式。首先持股数量足够多,个股权重足够分散,辅助以流动性尾部剔除,尽量避免明显的流动性问题;并且投资权重分散,组合对个股波动的容忍度会高一些。至于估值问题,这类公司处于早中期,我们会对它的容忍度较高。针对这类公司大部分处于第一阶段成长赛道期,分析师覆盖低等特点,我们对现有量化模型优化,以求更贴近于这类公司的特质。

央广网:随着北交所上市,“专精特新”投资标的也会有比较大的扩充,您如何看待“专精特新”的投资机会?

景顺长城:专精特新“小巨人”或是未来的核心资产,值得重视。首先,专精特新“小巨人”聚焦高景气赛道。从行业看,以机械设备、化工、医药、电子、电气设备为主,合计占比71%,主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业领域。再者,专精特新“小巨人”以中小市值企业为主,市值200亿以下的公司占比达到91%。

今年以来,沉寂已久的中小盘股出现逆袭,中证1000、中证500和沪深300、中证50走出了“剪刀差”,而且从二季报公募持仓看,资金已开始市值下沉,寻求更高的业绩弹性。

最后,政策暖风也助力专精特新“小巨人”企业腾飞。自2012年工信部首次提出“专精特新”概念以来,中央层面有较多政策涉及支持“专精特新”企业发展,政策助力专精特新中小企业发展。总的来看,可以分为资金支持、平台支持和资本市场支持三类。比如:中央财政中小企业发展专项资金将安排100亿元以上奖补资金,分三批(每批不超过三年)支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业加大创新投入。

央广网:“对于普通投资者,如果想要投资北交所上市公司或“专精特新”企业,有哪些建议吗?

景顺长城:前面几个问题中,我们谈了很多这类公司的特点,中小市值、成长性好、科技创新能力强。但是也存在一些不足,如流动性略差,股价波动大等。考虑到面临较大的波动风险,我们也推荐通过公募基金的方式进行投资。

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