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广发基金:中国经济韧性不断增强 资本市场将迎接多赛道繁荣局面

2022-09-26 09:00:29

上证报中国证券网讯(记者 朱文彬)近日,宏观经济数据密集出炉,我国经济总体保持恢复态势,交出了一份稳步高质量发展的亮眼“成绩单”。广发基金表示,2021年前三季度,尽管国内外风险挑战依旧严峻,但我国经济仍然保持稳中向好的态势,主要宏观经济指标运行在合意区间,结构升级效果显现,这主要得益于政府不断创新宏观调控政策,积极打造一流营商环境,引导市场主体有序竞争,激发市场主体活力,从而增强了经济发展的韧性和后劲。未来,在消费修复及品质化升级、高技术制造业及基建投资发力、出口维持中高增速的环境下,资本市场将迎接多赛道繁荣的局面。

一是创新将“逆周期调节”上升为“跨周期调节”。从应对1998年亚洲金融危机、2008年国际金融危机的历史经验看,“逆周期调节”虽能提振短期增速,但也会产生杠杆率提升、资产泡沫、经济结构失衡等附带问题。为此,自去年7月中央政治局会议首次提出“完善宏观调控跨周期设计和调节”之后,今年7月份会议重申“要做好宏观政策跨周期调节”,保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性,统筹较长一段时期增速目标,协调国内外宏观政策步调,更加注重平衡好短期与长期、内部与外部、稳增长与促改革、保市场主体与保需求这四大关系。同时,在财政政策、货币政策节奏把握方面,积极贯彻跨周期思维,确保政策不急转弯,形成稳定可预期的政策环境。

二是全面实施“碳中和碳达峰”行动,调控高能耗领域。做好碳达峰、碳中和工作是去年中央经济工作会议上给今年部署的八大重点任务之一,在今年3月份中央财经委第九次会议、4月份政治局第二十九次集体学习、7月份中央政治局会议等重大场合上多次专门部署强调。实施双碳行动为经济结构升级和永续发展夯实了基础。

三是扎实推进共同富裕,提高发展的平衡性。实现全面建成小康社会后,共同富裕成为时代主题。今年政策将扎实推动共同富裕摆在更加重要的位置上,8月的中央财经委第十次会议研究了促进共同富裕问题,强调鼓励勤劳创新致富、坚持基本经济制度、尽力而为量力而行等原则,逐步构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排。从国际经验看,缩小收入差距是发展中国家迈入高收入国家的必要条件。推进共同富裕有助于提升发展的平衡性、协调性、包容性,保障我国跨越中等收入陷阱,加快跻身高收入国家。

四是落实房地产长效机制,促进房地产市场平稳健康发展。2020年7月,房地产工作座谈会上部署下一阶段房地产重点工作,随后一年内,住建部、人民银行、银保监会等多部门不断完善政策,出台了“房企融资三条红线”“房地产贷款集中度管理”“土地供应两集中”等多项政策。相关政策注重平衡房地产、金融与实体经济之间的关系,促进房地产回归民生属性,降低了居民生活成本和社会运行成本,减少了房地产对实体经济的挤压。

截至9月末,全国实有登记在册市场主体1.49亿户,同比增长11.5%,已培育4万多家“专精特新”企业、4700多家“小巨人”企业、近600家制造业单项冠军企业。我国市场主体不断扩容的奥秘既来自于强大的工业体系和国内市场,更来自于政府支持市场主体政策的不断完善。

一是坚决反对垄断和不正当竞争,着力规范平台经济竞争秩序。平台的垄断地位巩固后,会对商家、消费者双重收费,采取提高平台费率、大数据杀熟、“二选一”等方式,挤压其他平台、商家等市场主体的生存空间。今年我国对平台经济实施严格反垄断措施:2月,《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》出台,建立数字竞争规则;3月中央财经委员会第九次会议强调促进公平竞争,反对垄断,防止资本无序扩张;8月,国家市场监督管理总局就《禁止网络不正当竞争行为规定(公开征求意见稿)》征求意见;10月,《互联网平台分类分级指南(征求意见稿)》《互联网平台落实主体责任指南(征求意见稿)》发布,强化分级分类监管。政策及时出手反对平台垄断,促进平台企业降低费率、让渡垄断利润,有利于拓宽新进入企业的发展空间,在公平竞争中有更多选择和成长空间。

二是着力打造市场化法治化国际化营商环境。在《优化营商环境条例》框架下,各地推进简政放权、放管结合、优化服务,保护产权和知识产权,鼓励中小微企业向“专精特新”发展,加大对中小微企业纾困帮扶力度。例如,9月,人民银行新增3000亿元支小再贷款额度。各银行加强普惠贷款力度,截至9月底,普惠小微贷款余额18.6万亿元,同比增长27.4%,比各项贷款平均增速高15.5个百分点。

一是高技术制造业增加值增长较快。前三季度高技术制造业增加值同比增长20.1%,两年平均增长12.8%,其中例如新能源汽车、工业机器人、集成电路等重点产品的产量同比分别增长172.5%、57.8%、43.1%,两年平均增速超过28%。

二是制造业投资在高技术产业的拉动下表现亮眼。1-9月份,制造业投资同比增速14.8%,两年平均增长3.6%,较前值3.1%增加了0.5个百分点。从细分行业来看,主要是受到了高技术制造业投资的带动,前三季度高技术产业投资同比增长18.7%,两年平均增长13.8%,尤其是计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业投资增长较快,同比分别增长40.8%、38.5%。

三是消费结构持续升级。消费结构持续升级,反映中高端消费的限额以上文化办公用品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额指标,同比分别增长21.7%、28.6%、41.6%。线上消费模式快速推广,实物商品网上零售额同比增长15.2%,,占总消费比重提高到23.6%。

四是出口增速较高,外贸结构优化。出口景气受益于海外生产和消费需求持续恢复继续攀升,9月出口增速为28.1%,两年复合增速18.4%,较8月上升1.3个百分点,出口结构显示手机、肥料、玩具和机电产品等出口增长景气向好。前三季度,货物进出口的顺差为2.8万亿元,同比增长23.7%。此外,服务贸易出口较快增长推动逆差大幅减少,跨境电商进出口同比增长20.1%,一般贸易占比和民企贸易占比均上升,综合反映外贸结构的快速改善。

在我国经济结构稳步转型,迈向高质量发展阶段的过程中,资本市场也相应地酝酿结构性的投资机遇。广发基金宏观策略部分析认为,未来在消费修复及品质化升级、高技术制造业及基建投资发力、出口维持中高增速的环境下,资本市场将迎接多赛道繁荣的局面。

一是“房住不炒”有望推动中长期资金流入资本市场。据估算,我国城镇存量住房总市值约358万亿元,随着房地产长效机制的建立,住房的金融投资属性逐渐淡化,承接这部分资金的或是资本市场中的中低风险产品。曾定位为购房的资金,连同监管大力鼓励的多支柱体系养老金、保险金等中长期资金入市,为资本市场长期向好发展提供了稳固支撑。

二是实施双碳行动推动广义新能源板块发展。“碳中和”是中国的承诺,是2021年及十四五规划的工作重点。预计未来中国将全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展,光伏风电有望逐渐成为能源支柱,对光伏设备、风电机组、储能设备提供商等形成较大需求。在碳排放权交易制度下,对于传统行业来说,技术先进、能耗低的头部企业有多余的配额可供出售,而技术落后、能耗高的尾部企业则需付出额外成本以购买配额,头部集中有望加速。伴随碳捕捉、森林碳汇等减碳手段的大力采用,拥有先进减碳技术的企业迎来高速发展。今年新能源汽车渗透率快速提升,行业高景气度延续,新能源整车制造商及产业链板块均受益。

三是疫情扰动消退、推动共同富裕过程中,消费及民生板块未来的景气度有望改善。酒店、餐饮、景区等前期受疫情冲击最为显著的服务业获得修复机会。在实现共同富裕过程中,国家将重点加强民生保障建设,并围绕着“幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶”等七个方面展开,相关政策或将有所变革,相关产业也有望迎来新的发展机遇。由于低收入群体边际消费倾向明显大于高收入群体,因此推进共同富裕的过程也是扩大消费规模的过程,带动必选消费板块增长。

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