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张忆东谈2022年A股:投资主线聚焦科创五大赛道

2022-08-29 20:19:59

展望2022年,兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东在兴业证券2022年度资本市场投资策略会上提出,2022年A股不是综合指数的大年,结构性行情是主线,长主线是受益于朱格拉周期的科创五大赛道,次要的主线是2021年受损行业的均值回归行情。

张忆东阐述判断,“在一个老策略师的眼中,2022年投资始终在小衰退和弱复苏之间摇摆,在此情况下,综合指数不是大年,既不是大涨也很难大跌,所以可能指数底部抬升,但还是个震荡市、结构性行情。”

中长期来看,张忆东表示,中国新一轮“朱格拉周期”已经启动,全球“双碳”新时代,A股低碳科技产业链、“万物智联”产业链、泛军工产业链、半导体为代表的高端制造、生命科技等5大赛道将成为本轮朱格拉周期中国股票行情的主角,媲美当年的“五朵金花行情”。

第一,低碳科技产业链,碳中和将为全球固定资产投资带来巨大增量,未来十年,电力部门、清洁能源基础设施、电动车、CCUS1、工业和交通运输中氢的使用、高能效建筑物和电器的投资将持续增加。

第二,万物智联产业链,张忆东认为万物智联相关产业链比如数字经济、智慧城市、智能交通新基建是结合中长期产业升级、促进新型城镇化和中短期稳增长的抓手。

第三,泛军工产业链,张忆东认为“军民融合”有望带动制造业升级,相关的先进制造的产业链,专精特新“小巨人”有望受益。

第四,半导体产业链,在全球半导体行业供需偏紧的情况下,国内晶圆厂/存储厂进入资本开支高峰期,国内的晶圆厂/存储厂在技术工艺上实现突破后,正进入加速扩产期,对应资本开支也进入爆发期。

针对五大赛道所存在短期高估值和赛道比较拥挤的问题,张忆东提出建议,在主流赛道之间与赛道内部,基于预期差和性价比要进行精细化的投资,其中数字经济专精特新军工相关的科创指数会更牛,更精彩。“具体而言,科创板的指数比创业板的指数可能要更强一点。”

对于次要的主线,张忆东表示,2021年受损的行业会在2022年有均值回归,但需要波段操作。其中,作为2022年重要的增量资金,外资重视“均值回归”的投资思路值得重视。

此外,一方面是行业景气修复,包括航空机场、社会服务业等受损于疫情的行业,未来两年有所改善;另一方面是估值修复,包括房地产、金融等低估值板块。

展望2022年港股行情,张忆东表示,“港股其实还在底部重生中,明年有希望技术性的小牛市,有希望触摸三万点。”

但比起A股和美股,港股现在更缺乏长期的自信,需找寻激励。张忆东认为,互联网作为此前港股的中流砥柱,其商业模式一旦被反垄断等政策规范后,港股可能要寻找新的主心骨,而该过程并非一朝一夕或一两年能够解决。

“港股2022年小牛市有望,但是大牛市还不到时候,仍需积蓄力量。”张忆东表示,2022年香港机会,需要从三个角度来耐心布局,立足估值的安全边际,以长打短、防守反击。

第一是新兴领域,紧跟A股和美股的科创潮流,找港股特色品种,如新能源车产业链、生物医药、万物智联等。

第三,价值股的短期交易性机会和长期配置型价值。互联网、内房、澳门博彩等2021年被市场抛弃行业中的核心资产,2022年有望估值修复机会,且这个机会甚至有可能不亚于2021年二季度到三季度的那一波周期股的行情。

张忆东强调,要关注那些找到了第二增长曲线,比如说物联网、出海、元宇宙,如果有新的逻辑,明年的机会弹性也会更大一点。

而对于内房股,需要关注现金流健康的优秀企业,发挥资源整合能力以及顺应新型城镇化的机会。另外,港、澳的本地股将受益于“通关”。

展望2022年整体A股市场,张启尧认为,存量经济龙头躺赢的时代可能已经终结。“存量的经济龙头包括像房地产、白酒,甚至部分依赖于模式创新而非科技进步为主导的这些互联网企业,之前大家认为坚实存在的护城河也并不再牢不可破。”

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