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长江银行 | 5月PPI、进出口数据再显经济强韧性

长江研究金融汇 2020-06-26 12:05:11

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周观点及投资建议

据证券时报报道,监管近期调整了不良贷款的最新口径是:要求属于银保监会直管的国有银行和股份制银行在6月30日之前,“一刀切”将全部逾期90天以上的贷款计入不良;属于地方银监局管理的地方法人银行则获得一定的缓冲期限,按各地实际情况,有些地方银行甚至可以延期到明年达标。我们认为,1)此次不良贷款确认口径收紧,符合监管要求加快不良确认及处置的政策导向。监管在今年早先下发的拨备监管新规中,已经将贷款分类准确性作为考核维度之一,针对不良/逾期90天以上贷款大于100%的银行适用较低的拨备覆盖率监管线。所以,此次监管要求将逾期90天以上不良全部纳入不良口径可以说是此前监管政策的延续。2)多数上市银行不良确认较为充分,基本无影响或受影响较小,少数压力较大。截至2017年末,所有26家上市银行中,不良/逾期90天以上贷款小于100%的有华夏(52.4%)、平安(69.9%)、民生(73.6%)、交行(87.5%)、中信(91.4%)、光大(96.7%)、北京(95.9%)、南京(89.2%)、杭州(83.8%)、成都(76.5%)。其中,由于监管要求国有行/股份行在6月底将逾期90天以上贷款纳入不良,其余可适当延期达标;另外结合各家银行拨备厚度的情况来看,达标压力较大的有华夏、平安、民生。3)不良口径收紧有助于加快提升银行资产质量的真实性,利于银行估值修复

今年以来,去杠杆、严监管政策持续稳步推进,短期内料很难转向宽松,使得板块受到一定程度的压制。但站在当前时点,5月进出口和PPI数据进一步彰显宏观经济具备较强的韧性、市场流动性始终保持平稳、同时板块整体估值已接近历史底部,因此我们认为银行具备较高的长期配置价值。具体到个股层面,在去杠杆、严监管下,龙头受益于低成本且稳定的核心负债、夯实的资产质量以及更为规范合理的业务结构,具备更强的竞争优势,推荐建设银行、农业银行、招商银行和宁波银行。


行业重要数据跟踪:流动性保持平稳

跨过月末时点,上周市场流动性边际略有宽松,总体继续保持平稳。1)从资金价格来看,市场短端利率普遍下降,中长期利率微升;2)从资金量来看,央行上周公开市场逆回购操作净回笼3000亿,且通过MLF操作净投放2035亿,全口径净回笼965亿。此外,银行发行同业存单净融资额为-598亿。

1、公开市场操作

上周央行公开市场进行2000亿逆回购操作,有5000亿逆回购到期,净回笼3000亿;此外,央行进行了4630亿MLF操作,有2595亿MLF到期。

2、利率汇率

较前一周,1年期、5年期、10年期国债收益率分别上涨5、2、3bp。理财预期年化收益率方面,7天期、1个月期、3个月期分别变化12、-6、2bp。R001、R007分别下降30、40bp。SHIBOR隔夜、7天、3个月分别变化-24、-13、1bp。

美元指数下跌;美元兑人民币中间价下跌,人民币汇率上涨。

3、同业存单

净融资额转负,发行利率上升。上周同业存单发行6594亿、到期7192亿,净融资-598亿。发行利率方面,较此前一周,1个月期、3个月期、6个月期分别变化18、0、1bp。

4、融资融券

截至6月7日一周,沪深两市、银行板块融资融券余额分别变化-72.49亿、1.44亿至9819.28亿、684.34亿。


行业重要资讯及点评

>>>>5月CPI同比上涨1.8%,PPI同比上涨4.1%

国家统计局网站发布数据显示,我国5月CPI同比上涨1.8%,环比下降0.2%,连续两个月处于“1时代”,预期1.8%,前值1.8%;5月PPI同比上涨4.1%,环比上涨0.4%,预期3.9%,前值3.4%。

点评:CPI继续处于低位,通胀压力不大,猪肉项继续下跌是主要因素;PPI连续2月回升,生产资料明显提升,环比由降转升,显示生产性需求有修复。

>>>>5月出口同比增长3.2%,进口同比增长15.6%

海关总署发布数据显示,5月我国进出口(以人民币计,后同)同比增长8.6%;其中,出口比增长3.2%,前值3.7%;进口同比增长15.6%,前值11.6%;贸易顺差1565.1亿元,收窄43%。1-5月我国货物贸易进出口总值同比增长8.8%;其中,出口同比增长5.5%,前值6.4%;进口同比增长12.6%,前值11.7%;贸易顺差6498.1亿元,收窄31%。

点评:总体而言,5月进出口延续之前向好态势,其中进口增速相对更快,使得顺差收窄,背后一定程度上反映了当前国内需求仍然较为强劲。出口增速也相对稳定,与5月全球经济景气度不错有关。

>>>>5月末外汇储备环比下降142亿美元

央行公布5月份官方储备资产数据显示,5月末外汇储备3.111万亿美元,前值3.125万亿美元,环比下降142亿美元,连续两月下降。

>>>>银保监会:取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制

银保监官网刊文称,银保监会拟发布《中国银行保险监督管理委员会关于废止和修改部分规章的决定(征求意见稿)》,《决定》主要有如下四个方面内容:

一、废止《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》。遵循国民待遇原则,不对外资入股中资金融机构作单独规定,中外资适用统一的市场准入和行政许可办法。

二、取消《中国银监会中资商业银行行政许可事项实施办法》、《中国银监会农村中小金融机构行政许可事项实施办法》和《中国银监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》对外资入股中资银行和金融资产管理公司的股比限制。

三、明确外资入股的中资银行的监管属性和法律适用问题。按照中外资同等对待的原则,明确境外金融机构投资入股中资商业银行和农村中小金融机构的,按入股时该机构的机构类型实施监督管理,不因外资入股调整银行的机构类型。为中外资入股银行业创造公平、公开、透明的规则体系,保持监管规则和监管体系的稳定性和连续性。

四、明确境外金融机构投资入股中资银行,除需符合相关的金融审慎监管规定外,还应遵守我国关于外国投资者在中国境内投资的外资基础性法律。

>>>>银保监联合中国人民银行发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》

银保监官网刊文称,中国银保监会联合中国人民银行对相关制度进行了完善,形成《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》。本次完善的主要内容包括:一是结合近年来金融市场环境、银行业务经营变化,进一步强化绩效考评、合规经营及银行自律等方面的要求。二是调整存款偏离度定量考核方法。一方面简化计算方法,将季末月份与非季末月份采用相同的指标计算标准。另一方面将监管指标值由原来的3%调整至4%。三是进一步完善监督检查,实施差异化管理,并加大监管措施执行力度。

>>>>银保监会:信托业防风险、治乱象效果初显

银保监会官网刊文称,信托业防风险、治乱象效果初显,行业转型发展势头良好。具体表现在:一、通道类信托业务规模大幅缩减,行业过快增长势头得到遏制。截至2018年4月末,全行业信托资产余额25.41万亿元,比年初减少8334.59亿元,降幅3.18%;同比增速比年初下降16.09个百分点。二、银信类业务降幅明显,多层嵌套规模大幅下降。银信类业务实收信托余额11.66万亿元,比年初减少5619.08亿元,降幅4.6%;同比增速比年初下降21.25个百分点。银行表内资金和理财资金利用信托通道嵌套投资其他资管产品规模合计减少超过2200亿元。三、信托贷款出现负增长,链条缩短、投向优化。信托贷款余额8.39万亿元,比年初减少111.07亿元,比去年同期少增8478.41亿元;同比增速连续7个月下滑,比年初大幅下降16.33个百分点。四、信托业务收入同比增长,行业盈利水平较为平稳。2018年1季度,信托业实现信托业务收入182.04亿元,比去年同期增加5.85亿元;实现净利润129.37亿元,比去年同期增加9.85亿元。五、脱实向虚明显扭转,支持实体经济质效提升。投入实体经济领域的信托资产余额16.92万亿元,比年初增加4029亿元,同比增长24.69%。六、信托业本源业务发展呈现不少亮点。慈善信托发展势头良好,共有35家信托公司登记备案79笔慈善信托产品,合同金额9.64亿元,涉及扶贫、养老、教育、环保、医疗、健康等多个领域。

板块行情回顾:银行跑赢大盘

总体来看,上周银行指数下跌1.38%,涨跌幅在中信一级行业中排名靠后,跑输沪深300、上证综指1.61、1.12pct。

个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为上海银行(1.88%)、农业银行(-0.28%)、兴业银行(-0.38%),涨跌幅后三为成都银行(-5.32%)、北京银行(-5.11%)、吴江银行(-4.54%)。A股溢价率最高为中信银行(42.82%),最低为工商银行(3.79%)。

上周行业公司重要公告

>>>>【上海银行】关于稳定股价措施实施进展的公告

上海银行于2018年5月29日披露了《上海银行股份有限公司关于稳定股价措施的公告》。该公司持股5%以上的股东上海国际港务(集团)股份有限公司自2018年5月29日起6个月内计划以自有资金通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份,拟增持的金额不少于2,919万元。

增持计划的实施进展情况:2018年5月31日至2018年6月1日,上港集团以自有资金,通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式累计增持上海银行股份1,487,100股,占总股本的0.02%,累计增持金额约为2,297万元。本次增持后,上港集团持有股份527,015,442股,占总股本的6.75%。

>>>>【宁波银行】宁行转债开始转股,转股价格为18.45元/股

经中国证券监督管理委员会《关于核准宁波银行股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》核准,公司于2017年12月5日公开发行10,000万张可转换公司债券,每张面值100元,发行总额100亿元。

本次发行的可转债自2018年6月11日起可转换为公司股份,转股价格为18.45元/股,转股时间为2018年6月11日至2023年12月5日。

>>>>【平安银行】设立资产管理子公司

公司拟以自有资金出资设立全资资产管理子公司,资管子公司名称为“平银资产管理有限责任公司”,注册资本不超过人民币50亿元,可根据监管规定和经营需要调整,包括分期到位及逐步增资,并可引进战略投资者。本次投资不构成关联交易或重大资产重组事项,平安银行设立资管子公司尚需监管机构的批准。

>>>>【南京银行】设立资产管理公司

公司拟发起设立资产管理公司,持股比例100%,注册资本不少于人民币20亿元。此次投资不构成重大关联交易和重大资产重组事项,尚需取得监管部门的批准。

>>>>【兴业银行】2017年度优先股股息派发

公司2017年度利润分配方案经公司2018年5月25日的2017年年度股东大会审议通过。公司已发行两期优先股共计2.60 亿股(兴业优1和兴业优2),每股面值100元,采用每会计年度付息一次的付息方式,以现金形式支付。2017年度优先股股息共计14.82亿元。兴业优1发行1.30亿股,年股息率6.00%,每股派发2017年度股息人民币6.00元(含税),共派发股息7.80亿元。兴业优2发行1.30亿股,年股息率5.40%,每股派发2017年度股息人民币5.40元(含税),共派发股息7.02亿元。本期计息期间为2017年1月1日至2017年12日31日,股权登记日为2018年6月14日,除息日为2018年6月14日,股息发放日为2018年6月15日。

>>>>【兴业银行】2017年年度A股普通股权益分派

本次利润分配方案经公司2018年5月25日的2017年年度股东大会审议通过,以公司总股本20,774,190,751股为基数,每股派发现金红利0.65元(含税),共计派发现金红利约人民币135.03亿元(含税)。股权登记日为2018年6月14日,除权(息)日和现金红利发放日为2018年6月15日。

>>>>【交通银行】交银航空航运金融租赁有限责任公司完成注册资本工商变更登记

经上海银监局批复同意,交银航空航运金融租赁有限责任公司注册资本由人民币15亿元增加至人民币85亿元。近日,交银航空航运完成注册资本的工商变更登记手续,并取得了中国(上海)自由贸易试验区市场监督管理局换发的《营业执照》。

>>>>【南京银行】获准发行金融债券

公司已收到中国银监会江苏监管局和中国人民银行关于同意南京银行发行金融债券的核准。根据《中国银监会江苏监管局关于南京银行发行金融债券的批复》以及《中国人民银行准予行政许可决定书》,获准在全国银行间债券市场公开发行不超过280亿元人民币金融债券。

>>>>【民生银行】董事会决议公告

公司发布董事会决议公告:1.同意民生银行出资参股国家融资担保基金有限责任公司,出资金额为人民币20亿元;2.同意民生银行向全资子公司民生商银国际控股有限公司增资10亿港元;3.同意聘任陈琼女士、胡庆华先生为中国民生银行副行长,任期与第七届董事会任期一致。陈琼女士、胡庆华先生的副行长任职资格尚需中国银行保险监督管理委员会核准。


风险提示:1)经济下行,资产质量大幅恶化;2)监管进一步趋严。

证券研究报告:《5月PPI、进出口数据再显经济强韧性》

对外发布时间:2018年6月10日

研究报告评级:维持“看好”

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息

王一川  SAC执业证书编号:S0490514070005

杨步晗   18059202087  yangbh2@cjsc.com.cn

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行业评级及说明

行业评级

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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