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那些挂牌上市的农商行,后来都怎么样了?

自留弟 2020-06-18 08:13:59

农商行走向资本市场挂牌上市在近几年来有了实质性突破,尤其是江苏几家区域性的农商行在A股上市更是取得了历史性的突破。要知道A股市场上一波地方银行上市还是十余年前的北京银行、南京银行、宁波银行,这一回农商行能与贵阳银行、江苏银行、杭州银行、上海银行等城商行赶上第二波地方银行上市潮也实属不易。

 

目前,重庆农商行、九台农商行、广州农商行在香港上市,江阴农商行、无锡农商行、常熟农商行、张家港农商行、吴江农商行在大陆A股上市,在新三板挂牌的有喀什农商行,还有尚未改制成农商行的海南琼中农信社。

 

目前在A股排队上市的农商行(以招股说明书预披露为标准)至少有青岛农商行、紫金农商行、瑞丰农商行。在酝酿挂牌上市的更多,比如安徽省政府在《关于全面深化农村金融综合改革的意见》中明确提出,到2017年每个市有1家以上农商行上市或在新三板、区域性股权交易市场上挂牌。

 

看来,资本市场对农商行的吸引力很大。但与此同时,农商行本身对于资本市场而言也是优质的上市资源。

 

一方面,农商行本身是特许经营权的行业,也往往在区域性金融市场占据了优势地位,无论是对产业资本还是金融资本的吸引力都很大,一旦上市即将面临价值重估,带来的投资收益相当可观。以张家港行为例,发行市盈率14.64倍,目前市盈率37倍,在上市前入原始股的成本更低,可想而知带来的财富效应有多大。

 

另一方面,银行本身是资本约束很强的行业,需要扩大融资的渠道。农商行本身偏居一隅,融资渠道并不广阔,甚至是以高股息分红来吸引民间资本的介入,如此将造成资本规划的短期性,不利于农商行资本的做大做强。借助上市平台,可以扩大融资来源,也可以形成一二级市场的互动,塑造着眼于长远的资本规划,形成资本上的正向激励,也有助于提升公司治理水平。

 

值得注意的是,在A股市场来看,农商行的市盈率大幅高于国有行、股份制银行和城商行。五家上市农商行市盈率普遍在20倍以上,市净率在2倍以上,而优质的招商银行市盈率为10倍,市净率为1.66。资本市场上给农商行的估值溢价比同业要高。

 

这背后是什么原因呢?但从经营指标上来看,不足以给出这么高的溢价。招商银行上半年净利润同比增长11.43%,张家港银行上半年净利润同比增长5.56%, 但张家港行的市盈率是37倍,招商银行是10倍。所以要从标的稀缺性,体量小的潜力、区域性特许经营牌照的溢价去找估值溢价的原因。

 

顺着这个思路走,随着市场化程度的提高,标的供应的增加,估值溢价会走向收敛。也就是说,有条件的农商行,早上市比晚上市要好,得到的溢价要更高。

 

当然,农商行上市是一个系统工程。既有内部经营指标的做大做强,也有体系构架的理顺。

 

但不管怎样,农商行走向资本市场是大势所趋,只不过方式上或是主动,或是被动。

 

目前来看,农商行上市不是想上就能上。长远来看,资本市场浪潮的席卷终将到来。


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