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银行股的投资分析框架

投资启示录 2019-07-02 23:55:07

最近银行股行情持续不错,大象频频起舞,受到了投资者的广泛关注。那么如何分析银行股,本文提供一个基本的分析框架,仅供参考。

银行的商业逻辑

银行业被称为“百业之母”,是国民经济发展的重要基础支撑行业。它的主要职责是信用中介,通过低成本吸入存款,然后再以一定的利息放出贷款,从而获得中间收益。这是银行最核心的商业逻辑。随着银行业的发展,银行的同业业务和其他中间业务也日渐发展起来。在这个过程中,银行投入的自有资金只是总资产的一小部分,主要还是吸纳的存款。总结起来,银行是一个信用中介,卖的是服务,经营的是信用。

银行的竞争对象既有行业内的竞争,又有行业外的竞争。行业内自然就是各大银行之间的竞争。不过资本充足率很大程度上限制了行业内的无序竞争,从而导致银行只能在核心业务逻辑之上寻找自身的细分的竞争优势,比如招行的零售业务,兴业的同业业务,民生的的小微业务。

行业外的竞争主要是股权、债券、民间借贷和互联网金融,尤其是互联网金融,是互联网行业对金融行业的降维攻击,值得关注。不过这些能颠覆银行业吗?显然还不能。P2P网贷以及小贷业务体量有限,在大象面前显然是不够看的。而互联网银行呢?目前也就那么几家,而且虽然互联网化了,本质上还是银行,就要接受银行业的各种监管。

另外,随着银行业的监管日趋严格,银行的运营管理也更加规范,风险管控更加优化,对行业的整体发展是长期的利好。

所以,从商业逻辑上来看,银行是一个很好的投资对象。

商业逻辑的保障

既然前面已经说了银行经营的是信用,那么银行的信用靠什么来保障呢?

1.国有的五大股份制银行以及全国性的大型商业银行,其背后隐隐有国家信用在担保,虽然《银行保险法》的出台使得在法理上银行也允许破产,不过对于系统重要性银行,国家是绝对不允许这样的金融风险发生的。

2.银行通过信息披露公众自身的资产质量和盈利能力,使得公众相信其信用的质量。

3.银行的监管部门,央行、银监会,上市银行还有证监会都在监督着银行的运行,这在一定程度上对银行的信用提供保障。

银行股的分析思路

作为投资者,如何对银行股进行分析呢?结合它的商业逻辑,可以从以下三个维度来对银行股进行分析。

1.银行的风险应对能力,这种能力可以确保银行在发生风险的时候银行能够活下去。

2.银行的资产的质量和规模,尤其是其资产的质量,通过分析摸一摸银行的家底。

3.银行的盈利能力,这也是投资者更加关注的,要确保能够给投资者带来预期的回报。

风险危机应对能力

什么是银行的风险应对能力呢?其实就是如果经济不景气,银行是否有能力通过自有资金承担损失以及保障存款人的权益。这其实也是监管的一个重要方向。从财务指标或者说监管指标上来看的话,投资者应该关注的就是资本充足率和核心一级资本充足率

资本充足率是银行的自有资本所占风险加权资产的比例,其实也就是银行的杠杆大小。在经济发展不景气的时候,杠杆越大,风险越高。相对应的,经济发展比较好的时候,杠杆越高盈利能力也可能越大。

资产质量安全

银行的主要资产是贷款和借款,分析银行的资产质量安全就是分析其贷款与借款的质量安全。从财务角度看,主要是不良贷款率和拨备覆盖率两个指标。作为银行,有不良贷款是必然的,通过不良贷款率直接就可以看出银行的贷款质量和风控体系的强弱。有了不良贷款,就要用拨备来应对,拨备覆盖率是对银行应对不良贷款处理能力的衡量

盈利能力

衡量银行盈利能力强弱的财务指标主要是净利润和净资产回报率ROE。对盈利能力的考察主要是通过横向对比同行业的其他银行以及纵向分析历史数据变化来进行。尤其是ROE,持有银行股时间越长,投资的回报比例越接近ROE。

按照这个思路对银行股进行分析,基本上可以粗略的了解一家银行的经营状况了,从而作为投资的决策依据。



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