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解析 商业银行理财投资走向何方?

正略金融研究所 2019-05-12 08:13:11

核心观点:

1. 债券、银行存款和非标资产是银行理财的三大配置资产,债券、非标占比提升
2. 银行理财资金投向各类基础资产收益均明显回落,带动理财收益率持续下行
3. 主动对接券商资管与基金子公司产品是银行理财资金投资权益的重要渠道



1. 债券、银行存款和非标资产是银行理财的三大配置资产,债券、非标占比提升
截至2016年6月末,全部银行理财产品投资各类资产余额26.39万亿元。从资产配置情况来看,债券及货币市场工具、银行存款和非标准化债权类资产是理财产品主要配置的前三大类资产,共占银行理财投资余额的90.32%。其中,债券及货币市场工具配置比例为56.04%,近年占比持续提升;现金及银行存款配置比例为17.74%,低利率背景下占比明显下降;非标准债权类资产配置比例为15.62%,自13年下降后16年略有回升。
从债券配置结构看,信用债占理财投资资产余额28.96%,且以高信用评级的债券资产为主体。利率债占理财投资资产余额的6.92%。
受“8号文”限制,银行理财产品的非标业务规模逐渐压缩,所占比重由2013年末的27.49%下降至2016年6月末的16.54%。结构看,收/受益权所占比重最大,占所投全部非标债权类资产的33.18%;其次是信托贷款。占比为16.45%。

2. 银行理财资金投向各类基础资产收益均明显回落,带动理财收益率持续下行
当前,银行业理财资金主要投向债券市场、货币市场、非标市场以及权益市场,各类基础资产的回报率将决定银行理财产品的综合收益率。分类比较各类基础资产的收益率水平,自15年初下降1-3%不等。3个月期银行理财产品的年化收益率自13年末达到5.93%的峰值后逐步回落,从15年3月起回落速度加快,由5.35%下降至16年9月的3.87%。

3. 主动对接券商资管与基金子公司产品是银行理财资金投资权益的重要渠道
银行理财产品的资金无法直接投资权益,主要通过(1)主动对接券商资管、基金子公司以及私募产品,(2)股票质押式回购融资,(3)投资两融收益权,(4)结构化配资业务这四种方式间接投资权益。其中,通过购买券商资管、和基金子公司产品,银行可与券商资管和基金子公司等进行沟通协商,确定权益投资具体方向;而通过股票质押式回购融资、投资两融收益权、结构化配资业务等方式,银行理财产品的资金间接流入股市,但具体流向不在银行把控范围内。
风险提示:
1、国际动荡加剧,经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化;
2、货币政策和金融改革力度不达预期。


来源: gfbanking(ID:gfbanking)

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