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【原创】浅谈商业银行主导之企业资产证券化

小时代大资管 2019-07-05 04:20:51

近年来,在金融去杠杆、MPA考核等一系列监管背景下,商业银行将自身持有的表内信贷资产或通过信托贷款、委托贷款等方式向授信企业提供融资而形成的非标资产洁净出表,以盘活存量资产、缓释MPA考核压力或实现非标转标的意愿十分强烈。在一系列监管政策的引导与支持下,资产证券化已成为当前商业银行实现信贷类资产出表、非标转标的重要手段之一。

银行通过资产证券化实现信贷类资产出表主要有两种途径,其一为以传统表内信贷资产为基础资产,在银行间市场发行的信贷资产证券化;其二为以银行持有的非标资产为基础资产,在沪深交易所市场发行的商业银行非标资产证券化。在本文中,小编将为大家介绍银行参与资产证券化的第三种模式——商业银行主导之企业资产证券化,即银行通过担任项目主导方等角色,帮助其授信客户通过企业资产证券化的方式实现融资,而非通过传统表内放贷或非标融资途径。

 

  • 基本介绍

自2015年8月首单由银行主导的企业资产证券化“宁波兴光燃气天然气供气合同债权1号资产支持专项计划”发行以来,市场上又陆续发行了多单类似产品。在表1中小编总结了部分相关产品的基本情况,可以看到,目前已发行相关产品的基础资产涵盖企业应收款、租赁债权、基础设施收费权、商业物业收费权等多种类型,原始权益人通常为商业银行资信状况良好、资本实力雄厚的优质授信客户。

例如,在由民生银行主导的国内首单长途客运行业资产证券化产品“汇富扬州汽运客运经营收费收益权资产支持专项计划”中,原始权益人扬州汽车运输集团公司是扬州市区内唯一的长途客运运营主体,其股东扬州市交通产业集团有限公司是扬州市交通建设的投融资主体,资质优良。与此同时,作为著名旅游城市,扬州也是江苏地区长途客运业务最发达的城市之一,从而保证了现金流的稳定性。

 

表1 部分已发行由银行主导的企业资产证券化项目基本信息

小编认为,在企业资产支持专项计划的发行过程中,银行主要可以扮演以下角色:

其一为项目主导方,即银行担任项目安排人或财务顾问,利用自身的客户资源与专业能力,为专项计划的发行提供包括但不限于项目承揽、交易结构设计、方案论证、中介机构组织协调、代理推广发行等一项或多项服务。例如,上海银行全流程参与了“连徐公司车辆通行费资产支持专项计划”的方案设计、监管沟通、发行销售等各环节,该计划发行利率与同期类似产品及贷款利率相比均具有一定优势。

其二为中介机构,即银行作为托管银行,根据管理人指令及专项计划合同约定进行资金的分配与划拨,或担任监管银行,对原始权益人转付至监管账户中的回收款进行归集与监管,这也是目前银行参与企业资产证券化最常见的方式之一。

其三为投资者,在当前优质资产难觅的市场环境下,资产证券化优先级于银行的资产配置价值进一步凸显。例如,在“汇富—建投汇宇—SOHO复兴广场资产支持专项计划”项目中,主导行民生银行全额认购了38亿元的优先级份额。

其四为增