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【资本市场创新】深度解析商业银行投资银行业务(中)商业银行投资银行业务现状

金融创新 2020-02-25 08:50:05

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【资本市场创新】深度解析商业银行投资银行业务(中)商业银行投资银行业务现状

当前,国内商业银行在投资银行业务领域的差异化发展格局已经初步形成。未来,伴随国内金融市场的发展和金融体制的完善,商业银行开展投资银行业务市场空间广阔。

发展历程

1993年之前,我国处于经济体制改革的过渡阶段,金融监管体制缺位。出于自身利益驱动,商业银行采取无序混业经营模式,不仅可从事信托、证券、保险等金融业务,还可运营房地产和餐饮等非金融业务。

同时,这个时期的商业银行缺乏有效的风险管理措施,通过下设的信托和证券公司,商业银行甚至可将同业拆借的信贷资金投放证券和房地产等高风险领域,许多银行的存款也偏离了传统的银行信贷范畴。

无序混业经营模式致使银行业经营混乱,给商业银行带来了巨大的不良资产和呆账坏账。1993年,政府颁布《关于整顿金融秩序的决定》,明确了我国金融业实施严格分业经营的管理体制。

1995年《商业银行法》实施,规定商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或向非银行金融机构进行投资。这也使得证券业务逐步从商业银行的主营业务中分离出来,脱离商业银行的控制,许多独立的证券公司开始建立。

银行业严格分业经营模式导致了商业银行经营效率低下,商业银行业务被局限在存贷款领域。长期依靠法定垄断获取存贷利差,使得商业银行综合竞争力和服务客户的能力大大下降。

伴随利率市场化和金融全球化的推进,监管层逐步意识到分业经营对金融市场发展的不利影响,银行业的监管政策开始逐步调整。2001年,央行颁布《商业银行中间业务暂行规定》,明确了商业银行可开展除证券交易、承销和经纪业务以外的其他投资银行业务。

不过监管政策尚未明确银行业打破分业经营的体制,因此目前我国银行业尚处在分业体制下的综合经营状态。

经营模式

业务合作模式。业务合作模式是商业银行通过签订合作契约,与券商、保险公司或其他金融机构合作经营业务,共享效益收益,如“银证通”模式、“银保合作”业务等。

业务合作模式融合了商业银行的资金客户优势与非银行金融机构咨询和资产管理等专业优势,有效提升了混业经营的效率,形成集群效应,但这种业务合作无法调动金融机构创新的积极性,合作合同对资源共享的约束较大,同时会产生规避监管当局监管的操作风险。

伴随国内金融逐步适度自由化趋势发展,业务合作模式需要逐步向深层面的混业经营模式发展。

综合经营模式。综合经营模式是商业银行在原有的组织机构中设立投资银行部(或事业部)等职能部门,综合经营投资银行业务,这是国内大多数商业银行开展投资银行业务的主要方式。国内典型代表有工行、建行和招行等。

2002年,工行成为首家设立投资银行部的国内商业银行,业务范围涵盖资产证券化、股权私募、银团贷款、投资顾问、并购重组、非金融企业债券融资工具承销等。2003年,建行投资银行部成立,业务包含理财产品发行、债券承销、财务顾问等。2002年,招行在香港成立了全资附属子公司“招银国际金融有限公司”,主要经营并购业务、财务顾问业务、债务融资工程承销业务、信贷资产证券化业务等。

金融控股模式。金融控股模式典型代表是中信银行和光大银行。以中信银行为例,中信银行隶属于中信集团,中信集团拥有全资和控股一级子公司12家,业务涉及金融、实业和服务业等领域。

中信集团全资子公司“中国中信股份有限公司”,成立于2011年12月,由中信集团公司联合下属全资子公司北京中信企业管理有限公司共同发起设立,主要从事金融业务经营,拥有包括中信银行股份有限公司、中信证券股份有限公司、中信信托有限责任公司、信诚人寿保险有限公司等30多家二级子公司,综合经营银行和非银行金融业务。

海外合作模式。海外投资银行模式的典型代表是中行,其开展投资银行业务的主要平台是中银国际控股有效公司(中银国际),中银国际及在香港、伦敦、纽约、新加坡等国际化的金融中心建立了覆盖国际资本市场的销售网络,为海内外客户提供全方位的投资银行业务。

由于国内监管当局对商业银行与海外金融企业合作创建合资公司开展投资银行业务有一定程度的政策支持,也允许中资金融机构的海外分支机构实施混业经营,中银国际利用国内政策优势和境外成熟的混业经营的市场环境优势,通过境外全资附属子公司开展混业经营,但这种模式对资金实力的要求较高,比较适合大型国有商业银行。

产品和业务

根据监管部门确定的中间业务分类标准,商业银行与投资银行的交叉业务包括交易类、代理类、咨询顾问类、基金托管类等。根据《银行家》发布的《中国商业银行竞争力报告(2014)》,选取全国性商业银行核心竞争力排名前十的银行(工行、建行、招行、中行、民生银行、交行、农行、中信银行、兴业银行、浦发银行)。

对这些银行近五年的年报分析发现,现阶段我国商业银行已涉足多种投资银行业务,包括私募股权投资、专业理财、并购贷款、债务融资工具承销发行、咨询顾问等。不同种类的业务经营侧重点不同。

例如,短期融资券、中期票据等企业债的发行承销侧重为企业提供直接融资服务;企业重组和并购贷款业务侧重于为企业提供并购重组资金、产业链整合方案和投融资顾问等服务;资产证券化项目侧重于服务企业大型项目,提供项目评估和方案设计。

业务贡献

现阶段,我国商业银行的营业收入主要包括两个部分,即利息收入和中间业务收入。各银行年报数据显示,投资银行业务收入一般属于商业银行的中间业务收入。

限于数据可得性,可以用商业银行手续费及佣金净收入变化情况间接反映其投资银行业务发展状况。数据显示,2013-2014年,工农中建四大国有商业银行在发展投资银行业务方面缺乏动力,而其他股份制商业银行的投资银行业务发展较为迅速。

从总量看,工行投资银行业务收入依然保持全国领先,其投资咨询和财务顾问等特色业务保持稳步增长的同时,股权融资等投资银行业务也在近两年实现了快速增长。

建行投资银行业务以企业并购重组业务为特色,其在短融券市场常年来保持行业领先;中行近年来致力于为客户打造综合性金融服务,其中银融智顾问等投资银行产品广受客户赞誉。

农行投资银行业务收入虽然有所下降,但近年来在公司业务投资银行化方面取得了一定进展,积极拓展债券承销、银团贷款、资产证券化等高端投资银行业务,充分发挥财务顾问和资产管理的中介功能;交行的特色投资银行业务则是承销地方政府债券。

在调查的股份制商业银行中,浦发银行和招行的投资银行业务发展最为迅速。2014年,浦发银行投资银行业务中,债券主承销规模达到3143.96亿元,同比增长113%,债券主承销只数436只,同比增长145%;公司股权基金业务托管规模突破2500亿元,同比增长45%,托管只数接近500只,同比增长18.81%。银团贷款余额1380亿元,牵头银团承销金额超过1250亿元。

招行的债券承销业务主要以超短期融资券、非公开定向发行工具等为重点,并积极拓展上市再融资、结构融资等高端投资银行业务。截至2014年12月31日,招行债务融资工具主承销金额达2434.64亿元,同比增长65.02%;实现并购融资发生额285.30亿元,同比增长138.47%,融资来源轻型化取得突破,轻型化融资发生额占并购融资发生额的比例上升至43.24%,并购金融客户较2014年初增长261.54%。

竞争格局

现阶段,国内发展投资银行业务的金融机构主要有国内商业银行、国内券商和国外投资银行等。这些金融机构在客户资源、信息资源、服务能力、机构网络、资金实力、业务范围等领域各自具有不同的优势。

商业银行开展投资银行业务应当充分利用自身在客户资源等领域的优势,并通过业务、产品和技术的创新,克服自身相对劣势,不断提高核心竞争力,更大程度地抢占投资银行业务市场。

数据显示,四大国有银行的盈利能力持续提升,工农中建的营业收入增长都在10%左右。农行营业收入增长最快,工行营业收入最高,中间业务增长率也最快。大力发展中间业务必然成为四大国有银行增加收入的主要渠道之一。

对股份制商业银行而言,自2008年以来中间业务增长平均水平较高,其中浦发银行、招行、民生银行、兴业银行的中间业务发展增长较快,达到40%以上,为各银行营业收入带来新的增长点,面对利差收紧的经济形势和激烈的竞争格局显示出强大的业务能力和生存发展能力。

国内城市商业银行大多以打造特色业务,服务于中小企业为定位,强调城市商业银行的适用性和实用性。城市商业银行的中间业务收入绝对量不能与四大国有银行和股份制商业银行相比,但就其相对量而言,中间业务的拓展对城市商业银行收入有很大的提升作用。

发展问题

业务模式单一,产品缺乏独创性。目前,国内商业银行的投资银行产品主要有咨询顾问、理财产品开发、债券承销等,业务模式比较单一且缺乏持续性。

这与我国政策对商业银行限制有关,国外投资银行广泛开展的证券承销与经纪、资产管理等业务,我国商业银行无法直接开展。同时,银行业受国际经济形式和国内货币政策影响较大,业务发展比较被动。

未来,我国也必将走向金融综合经营的道路。发达金融市场中的商业银行在分业经营限制取消后,往往会强化货币市场和资本市场的联动,如美国银行在收购美国信托和美林证券后,形成了集银行、信托、投资及资产管理为一体的全功能平台,大大提升了综合竞争能力。商业银行必须做好准备,以应对综合经营环境下激烈的市场竞争。

投资银行业务收入占比不高。通过对2014年三家国有商业银行的年报进行分析,可以看到,在收入来源上,很多业务收入来自于依赖于信贷联动的财务顾问业务,依靠信贷联动衍生带来的收入占一半左右。

此外,大部分的投资银行收入来源于债券承销等业务手续费,占中间收入的比重较低。相较之下,瑞士银行、德意志银行等以“全能模式”开展业务的欧洲银行,每年仅来自投资银行业务的佣金和手续费收入就占全年营业收入的1/3。

风险防范意识欠缺。国内商业银行在投资银行业务风险管理上,大都采用传统的商业银行风险管理策略,没有对投资银行业务与商业银行其他业务进行组织和体制上的风险隔离。

尽管国内商业银行开展投资银行业务尚处于投资银行业务同传统商业银行业务的结合阶段,伴随国内商业银行投资银行业务范围的拓展和深化,商业银行将越来越难以阻止内部业务交叉经营的风险传导、蔓延和恶化。商业银行应该转变思维,积极建立自上而下的投资银行业务风险控制体系。

人才培养和激励机制缺乏。国际先进银行对投资银行业务多采用事业部模式,实行单独的业务拓展、绩效考核、资源配置、人才储备等政策,能充分发挥各层级的积极性。国有商业银行现有的人才结构与开展投资银行业务所要求的能力较不匹配。

同时,由于我国商业银行开展投资银行业务时间较短,经验较少,并没有建立完善的投资银行业务人才培养机制,且广泛分布于商业银行分支机构的客户经理对投资银行业务理解层次较低,也不利于商业银行进一步拓展投资银行业务,商业银行的传统激励机制也一定程度上制约了投资银行从业人员的积极性。

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