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农商行上市或成员工“造富机”

农村金融时报 2019-06-11 14:41:07


农商行上市后,一旦股价冲天,将在企业内部的普通员工层面催生出一大批账面上的百万甚至千万富翁。

继8月5日核准无锡农商行首发申请后,半个月后,上周五证监会又放行了常熟农商行的IPO申请。至此,今年8月份以来在A股IPO排队当中的五家农商行已全部过会。

有业内人士表示,成立于2001年底的常熟农村商业银行被称作我国新一轮农村金融改革的首粒“金种子”,是我国首批成立、首家完全由民资持股的农村商业银行,因此其上市A股对于未来的“农商行板块”更具标志性意义。不过这位业内人士也指出,农商行目前依然还存在着很多共性风险和瓶颈,这也是在他们集体登陆A股之前应该有所准备的。

上市后普通员工可能成百万甚至千万富翁

值得注意的一点是,农商行的员工持股比例普遍高于国有银行和股份制商业银行,很多农商行的员工持股面明显较高。从多家农商行的招股书申报稿来看,几乎每家农商行成立时就有员工参与入股,此后又经历一系列的送转股、增资扩股,或是股东之间的转让、赠予和继承,形成了如今一线员工持股较为普遍的格局,这也是当下农商行股权结构的一个普遍特点。而这也意味着其一旦上市后股价冲天,将在企业内部的普通员工层面催生出一大批账面上的百万甚至千万富翁。

目前来看,这些农商行大约10%的股份都由内部职工持有。从已经IPO获批的几家农商行看,常熟农商行员工持股比例最高,其1061名员工中共有814人持股,比例高达76.72%,这意味着近八成银行员工都是公司股东。其他四家农商行中,吴江农商行的1102名员工中共有788人持股,占比71.50%;张家港农商行的1181名员工中有840人持股,占比71.12%;无锡农商行的员工持股也较高,在1222名员工中有747名员工持股,占比也超过了六成。在这些农商行中,江阴农商行是职工股占总股本比例最高的,截至2013年底,公司共有1089名员工,其中774名员工持有公司股份,持股数量达到1.46亿股,占总股本的11.75%。

由于这些酝酿上市的农商行都提出未来股票发行价将高于每股净资产,且提出了上市后三年内若股价低于净资产公司将采取相应稳定股价措施,那么即便按照这些银行的净资产保守计算,排除职工股锁定期因素,未来股票上市后这些银行内部将出现大批百万甚至千万富翁。事实上,即便上市之前这些银行的持股员工其实也已经从分红派息的形式收获颇多,比如江阴农商行在2008至2012年度间现金分红就已达到每股0.75元,只不过未来上市将使得这些收益更加公开。

制造业兴衰攸关农商行业绩

根据常熟农商行的招股书,截至2015年6月30日,该行向制造业发放的贷款占全部企业贷款的60.50%,其中向纺织业和纺织服装、鞋、帽制造业发放的约占全部制造业贷款的41.00%。“纺织业和纺织服装、鞋、帽制造业是常熟市的支柱型行业,但同时也是高度竞争的行业。如果前十大贷款客户的贷款质量出现局部恶化,或本行贷款高度集中的行业出现显著衰退,可能会导致本行不良贷款增加、贷款损失准备不足,从而对本行的资产质量、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。”

而作为主要客户的民营制造业的萎缩直接关系到这些农商行的资产质量、经营业绩和财务状况。中信建投证券的一份针对农商行的研报显示,相关银行ROA、ROE逐年下滑;不良贷款率大幅上升;各行均减少了贷款减值损失的计提,导致拨备覆盖率逐年下降。

员工持股“双刃剑”

因上市银行所在地区不同,面对客户各不相同,但他们有一个明显的共同点:在过去三年中均保持了较快的盈利增速,而这种增长速度甚至连国有大行都无法比拟,更超越了很多尚在IPO排队期间业绩就已经出现明显波动的拟上市公司。

一位业内人士表示,与工商银行这样的大行相比,地方农商行或者是城商行,因为业绩基数较低,规模相对较小,增速较快也在情理之中。但是不容忽视的一点是,这些银行并不像已经上市银行,有资本市场的推动,作为非上市银行能够维持年均20%以上的复合增长,无疑是一个不错的成绩。

“大批员工持股,是推动业绩增长的重要因素”。一位拟上市公司高管对记者表示,对于持有拟上市公司股份的公司高层或者是普通员工来说,只有成功上市,才能让自己的利益最大化,在享受分红权利同时,更能实现股权明显增值。而为了推动企业成功上市,维护相关公司业绩的经营稳定,或者说让业绩增长达到一定的水平,就成为每一个持股者共同的目标。

不过这位人士也表示,大面积的高管以及普通员工持股,在公司上市前及上市初期确实会对公司业绩以及未来股价产生一些正面的刺激,但是一些问题也可能随之产生。比如说一些原本是工薪阶层的普通员工,突然获得了价值数百万的股权,必然有着兑现的需求,在未来解禁之后,如果出现持股员工大面积减持,可能对股价造成一定压力。另一方面,在个人财富出现明显增值之后,会不会出现部分高管或者员工,对于未来职业生涯有新的规划,会不会影响公司团队的稳定性,这也是一个疑问。

来源|北京青年报等

本期执行主编|苏竞翔 责任编辑|郝飞

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